射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智(zhì)微(wēi)报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市(shì)文(wén)件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金(jīn)沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日(rì)也走出了破(pò)发的行(xíng)情，该公司(sī)股价于(yú)去年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年射(shè)频前(qián)端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨(jù)头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者(zhě)注(zhù)意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等(děng)公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二(èr)期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务(wù)为射频(pín)前(qián)端芯片及模(mó)组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能(néng)手机以及物联网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的(de)原因(yīn)，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成(chéng)规(guī)模(mó)效应(yīng)；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司(sī)的(de)综(zōng)合(hé)毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水平，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧(huì)智微进(jìn)入了慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从当前(qián)的股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个(gè)月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本(běn)增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书(shū)显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超(chāo)过(guò)接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增速(sù)持续放缓的(de)预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下(xià)滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场相差无(wú)几。而接下来(lái)，由于智能手机的温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端的市场年复(fù)合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在(zài)去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只能再卷价(jià)格，进一步(bù)压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗(chuàng)始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个(gè)射频细分(fēn)赛道(dào)还(hái)会有更多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年(nián)射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布(bù)完(wán)成(chéng)融资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基(jī)金(jīn)、深(shēn)创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增(zēng)加头(tóu)部客户的市场份额；技(jì)术上(shàng)跟(gēn)进射频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品系(xì)列。

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