用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云服务(wù)转型第(dì)二阶(jiē)段进展明显不佳。

　　2023年一(yī)季度，用友网络净亏(kuī)损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月上市以来(lái)单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同(tóng)比下降69％，是2020年以来连续第三年(nián)净(jìng)利下滑(huá)。与此(cǐ)对(duì)应的是，2020年以来公司股(gǔ)价持续(xù)大跌。

　　这与用友网(wǎng)络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净利(lì)同步大增、股价大涨的同向共振，大相迥异(yì)。

　　目(mù)前，用(yòng)友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

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　　上市23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净利(lì)连(lián)续三年(nián)下滑

　　用(yòng)友(yǒu)网络4月28日晚间发布2023年(nián)第一季度(dù)报(bào)告，一季度实现营业收入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属于上市公司股(gǔ)东的(de)净亏损3.97亿元(yuán)，创该公司(sī)2001年5月上市以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络发(fā)布(bù)的(de)年报显示(shì)，2022年公司营(yíng)收(shōu)92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这(zhè)是在2019年(nián)创(chuàng)下净利11.8亿元(yuán)的历史最高点之(zhī)后，用友网络连续第(dì)三年净(jìng)利(lì)下滑。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月创下(xià)历史新(xīn)高(gāo)之后，用友网络股价就总(zǒng)体上(shàng)呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫东(dōng)等投资(zī)者被(bèi)套

　　在2022年股价大跌(diē)前(qián)，用友(yǒu)网络在股价(jià)相对高(gāo)点进行了定增融(róng)资。此次定增吸引了不(bù)少机构参与(yǔ)，包括(kuò)高毅、葛(gé)卫东(dōng)等知名机(jī)构和投资(zī)者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络(luò)披(pī)露定(dìng)增结果，增(zēng)发数量约(yuē)1.7亿股，每股(gǔ)价格为(wèi)31.95元，定增募资(zī)约(yuē)53亿元。当(dāng)时，在定增市场颇为活跃(yuè)的私募大佬葛卫(wèi)东，也参与了(le)定增，投入资(zī)金(jīn)约2亿元。

　　但在定增结束之后(hòu)，用友网(wǎng)络发(fā)布的2021年业绩明显(xiǎn)不及市场预期，2021年净(jìng)利润(rùn)为(wèi)7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的2022年各季度业(yè)绩更是连续(xù)爆雷：一季(jì)报净利润-3.932亿(yì)元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报净利润-2.558亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降218.93％；三(sān)季报净利润-5.395亿元，同(tóng)比下(xià)降525％。

　　在(zài)此背景下，用友(yǒu)网络(luò)的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛卫东的总(zǒng)持股数，也从2022年(nián)一季度的7626万股，到(dào)2022年三季度末退出前十大股东，在此期间，其减(jiǎn)持数量至少有4100万股。其定增投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年以(yǐ)来(lái)，用友网络股价大(dà)跌。

　　云服务(wù)转(zhuǎn)型第二阶(jiē)段道阻且长

　　在用(yòng)友网络的发展历史上(shàng)，其1.0阶段(duàn)是通过财务(wù)软件服(fú)务(wù)企业的会计电算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件(jiàn)服务企业(yè)的信息化，现在的3.0阶(jiē)段(duàn)是服(fú)务(wù)企业的数智化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略(lüè)是转(zhuǎn)型云(yún)服务业(yè)务，引领中国企(qǐ)业级服务市场。在(zài)此基础上，公司(sī)2020年进入新的战略(lüè)发(fā)展阶段（3.0-II），战略目标是构(gòu)建和运营全球领(lǐng)先的企业云(yún)服务平(píng)台(tái)。

　　2015年，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络正式发布了(le)完全基(jī)于互联(lián)网架构的企业互联网开发平台。2017年以来，其云(yún)平台、财(cái)务(wù)云、人力云(yún)等云产品得到逐(zhú)步发展，各领域(yù)云上线运(yùn)营、逐步融(róng)合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段(duàn)的”用(yòng)友云(yún)”面世、云平台及领域(yù)服务快速发展(zhǎn)，第二个阶段的统一底座和(hé)服(fú)务融合。2022年8月，经过6年的(de)规模研发和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布，用友(yǒu)云进入新(xīn)的发(fā)展阶段。

　　从(cóng)公司(sī)业务占比来看，用(yòng)友网络(luò)云服务转型取得了(le)较大成功。

　　2022年，其云服务业(yè)务实现收入63.53亿元，同比增(zēng)长19.4％，占总营收的(de)比(bǐ)重为68.6％，较2021年(nián)提升(shēng)9个百分点(diǎn)，已(yǐ)成为公司(sī)主要(yào)收入(rù)来源(yuán)并(bìng)继续(xù)扩大(dà)收入(rù)占(zhàn)比(bǐ)。

　　但从高(gāo)端(duān)市场份额来看，用(yòng)友却还是没有多大突破。《2021年中国工业(yè)软件发展(zhǎn)白皮书》显(xiǎn)示，国(guó)产(chǎn)ERP软件整体市(shì)占率超过70％，其中用(yòng)友市占率(lǜ)达到王宝强学历，王宝强不是84年的吗40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅(jǐn)有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为(wèi)将在4月启用(yòng)自己(jǐ)研发的(de)MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网(wǎng)络股(gǔ)价直接跌停。尽管华为(wèi)目前仅为自用，并不一定(dìng)会面向(xiàng)外(wài)部市场(chǎng)提供高端(duān)ERP软件，但股价的跌停，反(fǎn)应(yīng)出市场(chǎng)对用友在高端(duān)ERP软件市场(chǎng)竞(jìng)争力信心的严重不足，也(yě)反应(yīng)了其在高端市场的(de)进(jìn)展不佳。

　　具体(tǐ)到财务和股价上，在用友网络3.0转型第(dì)一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营(yíng)收逐(zhú)渐增长的同(tóng)时，净利润也在同时逐年增长(zhǎng)，且增(zēng)幅远高于营(yíng)收增幅。对应到股价(jià)上，在此期间，用友网络(luò)股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但(dàn)在用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转型(xíng)的第二(èr)阶段，即2020年(nián)至(zhì)今，其营收仅仅小幅增长，几乎可以说(shuō)是(shì)踏步不前，净利润却(què)大幅下跌，股价(jià)也(yě)因此大跌(diē)，公司市值严重缩水。

　　用友网络(luò)董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用(yòng)友(yǒu)的市值还(hái)是有很(hěn)大的提升空间(jiān)。但(dàn)从目(mù)前的(de)情况来看，用(yòng)友3.0的第二阶段，道阻且长。

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