当前(qián)，市场投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务上(shàng)限问题与总统拜(bài)登举行会议(yì)后表示，这次会见并未(wèi)就解决(jué)债务上限问题达成(chéng)任何(hé)有益(yì)意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国(guó)参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能性(xìng)不(bù)大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务上限问(wèn)题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非常规举措维持(chí)政府运营(yíng)，避(bì)免出现债务(wù)违约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施(shī)只能(néng)帮助财政部暂时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了(le)债务违(wéi)约可(kě)能期(qī)限的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部(bù)将(jiāng)无(wú)法(fǎ)继(jì)续履行(xíng)政府的所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上(shàng)限的限制，若两党能在这(zhè)一(yī)时限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停(tíng)时限作废，但提(tí)高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一(yī)将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的(de)议案(àn)没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构(gòu)的第(dì)一(yī)份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前(qián)向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没有(yǒu)及(jí)时(shí)注意到第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期(qī)间发(fā)展过快，吸(xī)收(shōu)了(le)数千(qiān)亿(yì)美元的(de)存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来(lái)的(de)风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也(yě)没有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副其实(shí)的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和(hé)银行也(yě)位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担(dān)主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模(mó)很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模较高是(shì)促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过去哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭，监管机构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些(xiē)客户往往很(hěn)少更(gèng)换(huàn)银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒(méi)体和(hé)实时(shí)提(tí)款带来的风险，这些风(fēng)险也(yě)可(kě)能加剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上(shàng)最大的(de)石油储备，能(néng)源部仍然(rán)致力于(yú)以一(yī)种为(wèi)美国纳税人(rén)带来最(zuì)大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消(xiāo)了(le)国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美国政府(fǔ)制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于(yú)美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势(shì)分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化(huà)，从板块内(nèi)强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费(fèi)预(yù)期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消费(fèi)基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要(yào)求(qiú)增(zēng)加、检验频度(dù)增加，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询(xún)机(jī)构数据显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来(lái)的(de)累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求(qiú)难以消化供(gōng)给的压(yā)制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持续去库(kù)的(de)加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能(néng)大幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估(gū)120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的(de)印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供(gōng)需(xū)、消息面有直接关系(xì)，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)的宏观企稳(wěn)及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的担(dān)忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数(shù)据全(quán)面超预期。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦(dūn)促国会提高联(lián)邦债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的(de)美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本面的(de)压制依然存(cún)在，受(shòu)访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增库(kù)周期，在(zài)业内(nèi)人士看(kàn)来(lái)，进入增库(kù)周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际(jì)棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前是(shì)季节性增产季，中期(qī)产地(dì)库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预计还(hái)需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差(chà)及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带来的(de)并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了(le)棕榈油的(de)连续(xù)去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬(xún)，预(yù)计(jì)马棕(zōng)5月全(quán)月的产量环比增(zēng)幅可(kě)能还会更(gèng)高，这(zhè)预(yù)计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报(bào)价(jià)及棕榈油(yóu)期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市(shì)场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期(qī)从库存季(jì)节性角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目(mù)前(qián)唯一(yī)呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没(méi)有完全消散(sàn)，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业(yè)内(nèi)人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合(hé)约(yuē)，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及(jí)菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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